💥高盛怒吼：美团目标价暴涨！下一个风口，躺赢就靠它？💰

高盛看好美团：维持买入评级，目标价200港元

高盛发布研究报告，力挺美团-W（03690），维持“买入”评级，并给出200港元的目标价。高盛认为，美团在外卖领域的领先地位稳固，到店本地服务业务增长稳定，新业务运营效率持续提升，加上公司拥有健康的资产负债表，这些因素共同支撑了其乐观的评估。

业绩概览：符合预期，核心本地商业表现亮眼

美团发布的2024年第四季度业绩与市场预期基本一致。 营收同比增长20%，调整后经营利润更是大幅增长395%。其中，核心本地商业（CLC）业务表现尤为突出，调整后经营利润达到129亿元人民币，同比增长61%，超出高盛和市场普遍预期的117亿元人民币。

高盛主要观点：四季度初步分析

高盛对美团2024年第四季度的初步分析显示，其业绩符合预期，并持续对 Keeta 和人工智能项目进行投资。

核心本地商业：外卖盈利超预期，到店业务增长强劲

高盛认为，美团核心本地商业板块中，外卖业务的盈利能力可能超出预期，主要得益于每单息税前利润的同比提高。 闪购业务也持续盈利，到店、酒店及旅游业务的竞争格局保持稳定。值得一提的是，四季度到店订单量增长强劲，同比增幅高达40%以上，这得益于在下沉市场的有效扩张以及与神惠圈的持续协同效应。

新业务：营收增长超预期，受益于生鲜零售和海外业务

在新业务板块，得益于生鲜零售业务和海外Keeta业务的增长，营收增长超预期，达到229亿元人民币，同比增长23%，高于高盛预期的21%。

公司业绩电话会议关键要点

在业绩电话会议中，美团管理层分享了以下关键信息：

人工智能战略：提升效率，驱动增长

美团阐述了其三层人工智能战略：

1. “工作中的人工智能”： 将人工智能融入日常运营，提高生产力，例如人工智能编程（目前约27%的新代码由人工智能生成）、智能会议和文档、销售助手（提高商家信息的准确性）以及客服助手等。
2. “产品中的人工智能”： 从两个方向提升客户服务。 一是通过优化现有产品（智能网店设计、智能商家信息展示、人工智能助手提升消费者体验）来增强现有服务；二是计划在2025年末推出集成本地服务功能（外卖、餐厅预订、酒店预订）的原生人工智能个人助手应用。
3. “内部大语言模型”： 该模型已具备与国内顶尖模型相当的能力。公司已提升资本支出计划，以确保GPU资源。

国际业务扩张：谨慎推进，关注投资回报率

在过去4-5个月里，Keeta业务已扩展到沙特阿拉伯的6个以上主要城市，增长势头强劲。 美团在这一过程中运用了其在中国积累的专业知识和经验。虽然2025财年公司将为国际业务分配更多资金，但公司表示仍会严格监控投资回报率，目前尚无向沙特以外国家拓展的具体计划。

即时配送：订单量增长放缓，推出商家扶持计划

由于11月初天气较暖以及务工人员更早返乡，即时配送每单均价（AOV）持续收窄。 为实现可持续增长，公司设定了日订单量达到1000万单的目标，并推出了10亿元人民币的商家扶持计划。 公司预计该计划将在2025年推出，同时保障骑手的社会保障。虽然这可能会带来一些额外成本，但从长远来看，公司认为这将通过提高效率来优化生态系统并带来收益。

到店业务：竞争格局稳定，下沉市场成增长点

在行业市场格局稳定的背景下，2024年第四季度到店订单量增长高达40%以上，这得益于在下沉市场的有效扩张以及与神惠圈的持续协同效应。

资本配置：平衡投资与回报，回购股票抵消股权稀释

美团将继续提高包括美团优选在内的新业务的运营效率。目前多数新业务（快驴、共享充电宝）处于行业领先地位。 从长期股东回报的角度来看，公司承诺将以股票回购为主要方式来抵消员工股票期权计划（ESOP）带来的股权稀释，同时根据业务需求和债务到期安排进行资本配置。 2025年，美团计划回购15亿美元的可转换债券，同时在2024年末发行25亿美元的优先票据，以增强其海外现金储备。

总结

高盛对美团的未来发展充满信心，认为其在核心业务和新业务方面均有良好的增长潜力。美团积极拥抱人工智能技术，并持续优化资本配置，有望为股东带来长期回报。

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