希慎兴业(00014) 2024年业绩解读：利园八期带来的增长预期与潜在风险

建银国际近期发布研报，维持希慎兴业（00014）“优于大市”评级，并将目标价由13港元上调至14港元。这一举动基于希慎兴业2024年亮眼的业绩表现，以及对未来发展的积极预期。

希慎兴业2024年核心利润增长6.8%，超出建银国际预期7%，全年总收入增长6.2%，达34.09亿港元。这一增长主要归功于公司积极的资产管理策略和租金收入的稳步提升。值得关注的是，管理层对维持稳定的派息保持谨慎乐观态度，并强调始终优先考虑股东利益。189亿港元的融资额度也为公司未来的资本支出和派息提供了充足的流动性保障。

然而，我们也需要审慎看待希慎兴业的财务状况。虽然管理层对财务状况表示满意，并认为仍有提升杠杆率的空间，但2024年下半年的净债务（包含永续债）环比增长2%，达243.03亿港元，导致净负债比率上升至51.1%。这需要引起投资者关注。

此外，2024年业绩中也存在一些值得关注的因素。大埔等物业的减值损失共计2.58亿港元，导致合营企业收益由2023年的2.22亿港元盈利转为2024年的4400万港元亏损。虽然投资物业的公允价值损失收窄至15.06亿港元（2023年为27.63亿港元），使净利润由2023年的亏损8.72亿港元转为2024年的盈利3500万港元，但这并不能完全掩盖潜在的风险。

希慎兴业2024年下半年成功维持中期派息，每股派息0.81港元，全年总派息达1.08港元，派息比率为56.7%。这体现了公司对股东的承诺，但也需要持续关注其财务状况的健康程度，以及未来派息的可持续性。

展望未来，建银国际上调了2025-2026财年的盈利预测，这主要基于希慎兴业的更新换代措施以及利园八期项目的落成。利园八期总面积超过100万平方呎，预计将于2026年落成，并将使利园区总面积扩大30%。这无疑将为希慎兴业带来可观的增长潜力。

然而，我们也必须注意到，房地产市场存在着周期性波动，以及宏观经济环境的不确定性。利园八期的成功落成和运营，以及租金收入的持续增长，将是希慎兴业未来业绩的关键驱动因素。投资者需要密切关注这些因素，并对公司未来的发展进行综合评估。

总而言之，希慎兴业2024年的业绩表现喜忧参半。虽然公司取得了显著的增长，但高负债率和潜在的风险因素也需要引起关注。利园八期的落成将是公司未来发展的重要转折点，其能否成功实现预期目标，将直接影响公司的长期发展前景。

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